【48812】公司动态研究报告：上市十年焕新天后百亿锐意进取

　　2024年是公司A股主板上市十周年、国缘品牌创建20周年，也是公司后百亿年代局面之年，是完成十四五方针要害一年。自上市以来，公司营收从2014年24亿增至2023年101亿元，9年CAGR为17.3%；归母净利润从2014年6.46亿元增至2023年31.36亿元，9年CAGR为19.2%。营收和归母净利润双双坚持两位数增加。自上市以来，公司分红率从2014年30.3%稳步提高至2023年36%；ROE（加权）从2014年22.5%稳步提高至2023年25.9%。盈余才能方面，公司毛利率从2014年70.6%稳步增至2023年78.3%；净利率从2014年26.8%稳步增至2023年31.1%。

　　当时公司施行“多品牌、单聚集、全国化”开展的战略，坚持省内精耕攀顶，省外攻城拔寨，经过继续体系优化晋级六大管理体系，活跃应对白酒职业开展分解趋势和消费需求改变。坚决2025年应战营收150亿方针不动摇，“十五五”加速跨入“双百亿年代”不动摇，完成企业可继续高水平质量的开展。2024年公司细化战略行动：1）省内高精尖，坚持分品提高、分区精耕、分类施策，高端化品系培养，精细化运营，打造四大尖刀单品（V3、四开、对开、浓艳），当代缘高沟清晰给予主推形象单品；2）省外三聚集，完成环江苏、长三角一体化板块商场完成打破，聚集国缘品牌（全国化战略清晰以国缘主开系为骨干品系），战略晋级导入六开，一体主推超级大单品四开，带动对开规划上量；聚集板块打造，以三年不盈余，三年30亿规划省外商场投入，聚集10+N要点地级板块；聚集顾客发明，引荐终端星级合伙人建造，构建厂商命运共同体。

　　咱们看好公司跨过百亿后，继续对产品和途径进击。估计2024-2026年EPS分别为3.07/3.79/4.57元，当时股价对应PE分别为15/13/10倍，保持“买入”出资评级。

　　宏观经济下行危险、四开增加没有抵达预期、V系列增加没有抵达预期、省外扩张没有抵达预期等。