今世缘：目标有望顺利实现期待高势能发展（天风证券研报）

　　事件：公司发布2023年度主要经营数据公告，2023年公司预计实现营业总收入100.50亿元左右，同比增长27.41%左右。其中23Q4预计实现营业总收入约16.85亿元，同比增长约22.99%。另外12月29日，公司在南京举办2024今世缘发展大会。

　　公司副总经理胡跃吾透露，今世缘步入后百亿时代，实施“多品牌、单聚焦、全国化”发展的策略。在营销规划上要坚持品牌向上总方向，实施“多品牌、单聚焦、全国化”发展的策略。多品牌即：国缘致力高端化，定位中国新一代高端白酒；今世缘致力大众化，打造典藏+星球双品系；高沟致力个性化，定位黄淮名酒带高端光瓶典范。单聚焦即：国缘聚焦300-800元价格赛道，以主开系进行全国化一体布局，致力成为行业千元以下第一梯队品牌；今世缘聚焦100-300元价格赛道，以年轻化大众化拓展日常消费场景，注重产品品类和营销创新，致力成为行业中高端优势新锐品牌；高沟聚焦中高线光瓶酒细分市场，打造个性化特色品牌，强化运营模式创新，推动品牌复兴。全国化即：坚持“大赛道、大单品、大客户”策略，贯彻当前全国化就是周边化、板块化理念。针对未来提出“两个不动摇”：一是目标上坚定2025年挑战营收150亿不动摇；二是加快迈入“双百亿时代”不动摇。在以三大抓手为锚的营销规划以外，今世缘在发展大会上发布第五代国缘四开。

　　渠道上，构建厂商发展新生态：1）模式再升级：加快厂商“1+1”共同战斗模式的探索、复制、推广；2）合力再凝聚：努力将“厂商一家亲”的利益共同体升级为“厂商一家人”的命运共同体；3）能力再提升：2024年投入不低于2000万元设立厂商团队培训基金打造一支有战斗力、创新力、执行力的厂商业务团队。4）文化再发力：一体推进2024厂商团队“作风建设提升年”，升级改造“高沟酒非遗保护区”，加强今世缘红色资源传承和利用，建好用好党建文化馆，丰富缘文化新内涵新体验。

　　跻身行业第一阵营，三阶段规划出炉。第一个阶段，到2025年，今世缘将全力以赴迈入150亿级酒企行列。第二个阶段，从2026到2030年的“十五五”发展阶段，即从今世缘创牌30周年开始，目标建成文化更具引领力、品牌更具影响力、品质更具支撑力、人才更具驱动力，企业更具竞争力的全国化白酒企业。第三阶段，到2035年，品牌效应更突出、产业链条更健全、产区优势越来越明显、总实力更加厚实，实现集约高效发展，进入创新型企业前列。

　　投资建议：23年百亿目标顺利完成，为25年150亿目标打下基础；24年看，公司或将通过核心开系产品+淡雅等单品继续增长；中长期看，省内外持续深耕运作仍有望成为公司业绩增长点。根据23年经营数据，我们略调整盈利预测，预计23-25年公司收入分别是101/123/151亿元（前值为101/126/155亿元），归母净利润分别为32/39/48亿元（前值为32/40/49亿元），对应23-25年PE 18X/15X/12X。

　　风险提示：消费疲软；食品安全风险；市场扩张不达预期；市场之间的竞争加剧；公司业绩为初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准

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